La BCE potrebbe effettuare il primo taglio dei tassi tra fine primavera e inizio estate, presumibilmente a giugno o luglio, secondo gli analisti. Nelle fasi finali del 2023, c'era l'anticipazione di tagli già a inizio primavera, ma la BCE ha respinto queste speculazioni, focalizzandosi sulle dinamiche salariali come elemento chiave. La decisione potrebbe essere influenzata dai risultati delle negoziazioni salariali nei primi mesi dell'anno. Se le dinamiche salariali mostrassero spinte significative, potrebbe sorgere un problema per la BCE, ma se i banchieri centrali fossero più sicuri sull'obiettivo del 2% di inflazione nel 2025, potrebbe esserci spazio per un taglio dei tassi.
Il quadro economico potrebbe complicare la situazione, con la dinamica degli aggregati monetari negativa secondo Claudia Fontanive-Wyss di Vontobel, suggerendo una possibile restrizione della politica monetaria e un taglio prima di giugno. Fattori di rischio, come gli attacchi dei gruppi miliziani nello Yemen, non hanno ancora avuto impatti significativi. Il concetto di "trasmissione monetaria" è sotto osservazione per capire quanto della stretta della BCE si sia riflesso nell'economia, con l'indagine dell'Eurosistema che indica che la trasmissione attraverso il canale del credito bancario sembra ancora in corso nel quarto trimestre del 2023.
Internamente, la BCE affronta critiche dai dipendenti, secondo un sondaggio negativo dall'Ipso, soprattutto per il coinvolgimento di Christine Lagarde in questioni al di fuori della politica monetaria. La conferenza stampa di giovedì potrebbe fornire ulteriori dettagli sulla tempistica del primo taglio dei tassi.
Luca Vona
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